Fortsatt positiv utveckling

- Analys från EP Access

MIDSONA Midsonas omsättning uppgick till 220 MSEK (210) för Q2 2013, vilket var en ökning med 5 procent i förhållande till samma period i fjol. Periodens resultat före skatt förbättrades till 9 MSEK (- 2). Detta var dock lägre än vårt estimat på 242 MSEK respektive 13 MSEK. Bruttomarginalen uppgick till 47 procent vilket sekventiellt var en ökning med 1 procent jämfört med Q113. Under kvartalet gjordes flera framgångsrika lanseringar av nya produkter.

Försäljningstillväxt i Sverige och Norge

Affärsområdet Sverige visade på en ökad omsättning på 109 MSEK (96) samt en lönsamhetsförbättring drivet av nylanseringar och butikskampanjer. Norge ökade sin omsättning till 92 MSEK (84) men var resultatmässigt svagare till följd av kortsiktiga integrationskostnader i samband med förvärvet av Supernature AS. Finland visade på en lägre omsättning på 25 MSEK (35) till följ av ett avslutat licensuppdrag samt en generellt svagare marknad. Bruttomarginalen uppgick till 47 procent vilket sekventiellt var en ökning med 1 procent jämfört med Q113.

Nylanseringar under 2013

Under andra kvartalet så slutfördes förvärvet av Supernature AS i Norge som gav tillgång till det nya segmentet ”supermat”. Bolaget förväntas succesivt att visa på en resultatförbättring i takt med integrationsarbetet. Flera nya produkter lanserades framgångsrikt i Norge under varumärket Biopharma. I Sverige visade försäljningen under varumärket Dalblads på en stark försäljning till följd av butikskampanjer och reklam i media. Naturdiet, har efter en svagare försäljningsperiod under början av året, visat på en återhämtning. Främst drivet av lanseringen av LCHP (Low Carb High Protein) - produkter som skett med hjälp av framgångsrika butikskampanjer. En ny medlem i MyggA familjen, Fästing, lanserades i den svenska apotekshandeln. Insektsmedlet MyggA är sedan tidigare en stor försäljningsframgång.

Justering av försäljningsestimaten

Efter rapporten så justerar vi försiktigt ner vår försäljningsprognos för helåret 2013E samt för 2014E med 3 respektive 2 procent. EPS estimaten justeras ner för 2013E och 2014E med 19 respektive 3 procent.

Rabattvärdering mot sektorn

Med ett P/E på 12,5x för 2013 så värderas aktien fortsatt till en rabatt om cirka 26 procent mot dess jämförelsebolag som handlas till ett genomsnittligt P/E-tal på 16,9x på 2013 års konsensusprognoser

Källa: Fortsatt positiv utveckling