Beijer Alma - Orderingången indikerar en ljusning i Q2
- Analys från EP Access
BEIJER ALMA Under bolagets stämma i mars kommunicerades att faktureringen var 7% lägre för årets två första månader jämfört motsvarande period i fjol. Första kvartalets försäljningsminskning i jämförbara enheter om 10% kom därför inte som någon överraskning där även den tidiga påskhelgen bidrog till nedgången.
Svag fakturering men ljusning för Chassiverksamheten
Störst nedgång noterades för dotterbolagen Habia och Beijer Tech om -17% respektive -16%. Bolaget kommunicerar däremot en stark fakturering för chassifjädrar inom dotterbolaget Lesjöfors som var +7% i kvartalet. Den trenden bedöms även fortsätta in i årets andra kvartal.
Dämpad marginalutveckling från svaga volymer
Rörelsemarginalen uppgick till 11% i det första kvartalet. En försvagning från 14% i fjol. Gruppens marginal tyngdes primärt av svaga volymer inom Habia och Beijer Tech vars rörelsemarginaler sjönk till 4% (9) och 4% (6). Vi ser dock positivt på marginalutvecklingen framgent med ett stabilare efterfrågeläge och en positiv trend för chassifjädrar med högre lönsamhet vilket bör gynna mixen kommande kvartal.
Orderläget indikerar en förbättring i Q2
Beijer Alma ser i dagsläget ingen förändring i det allmänna efterfrågeläget. Vi noterar likväl att chassifjädrar utvecklades starkt i kvartalet och att telekomfaktureringen inom Habia uppvisade en ökning från ett starkare efterfrågeläge. Vi noterar även att orderingången för Lesjöfors och Habia var 4% respektive 20% över försäljningen i Q1 och vi bedömer utsikterna för en ökad försäljning i Q2 som goda.
Förvärvsstrategin fortsätter
Under kvartalet förvärvade Lesjöfors ett tyskt fjäderföretag med en omsättning om 140 SEKm motsvarande ca 5 % av gruppens omsättning 2012. Tilläggsförvärv i dotterbolagen är en del av Beijer Almas tillväxtstrategi och vi bedömer att bolaget kommer fortsätta förvärva såväl kompletterande som adderande förvärv kommande år.
En mindre premie mot mid-cap verkstad
Vi gör endast små justeringar i våra EPS prognoser för 2013 och 2014. Beijer alma värderas idag till konsensus vinstprognoser för 2014 till P/E 12,3x vilket motsvarar 6% premie till svensk mid-cap verkstad. Med en stabilisering av efterfrågan, om än på låga nivåer, i kombination med bolagets starka balansräkning bedömer vi risken som låg/medel i våra prognoser. |