Stökigt fjolår, men grunden nu lagd

- Analys från EP Access

Opus Group Opus Group var synnerligen aktiva under 2012 då man genomförde två stora förvärv samt tog två nya bilprovningskontrakt i USA. Sammantaget dubblade koncernen omsättningen medan EBITDA-resultatet var ungefär i nivå med fjolåret. Grunden är nu lagd för att börja realisera resultateffekterna från dessa åtgärder under 2013.

Grunden lagt för ett intressant år

Förvärv, transaktions- och integrationskostnader samt kostnader för nya bilprovningskontrakt gjorde 2012 till ett stökigt år siffermässigt. Sammantaget dubblade koncernen omsättningen medan EBITDA-resultatet var ungefär i nivå med fjolåret. Grunden är nu lagd för att börja realisera resultateffekterna från dessa åtgärder under 2013.

Bilprovningen Sverige får full effekt först 2013

Förvärvet av bilprovningen konsoliderades från och med början av november 2012 och hade inte full kvartalseffekt i Q412. EBITDA-marginalen i kvartalet på 9.4% (exkl. EO-poster) var något sämre än vår prognos, främst drivet av det stora antalet helgdagar i december. Vi betraktar bilprovningen som en relativ stabil verksamhet som väntas leverera bättre marginaler än så under 2013. Dessutom arbetar Opus med att förbättra och bredda erbjudandet inom bilprovningen vilket väntas bidra till att man minst lyckas försvara sina markandsandelar på den svenska marknaden där nya konkurrenter expanderar organiskt. Vi har inte räknat med några större synergieffekter inom prognoshorisonten.

Förbättring väntas för Bilprovningen Internationellt 2013

De två nya bilprovningskontrakt som togs av Opus under 2012, bedöms ha spätt ut EBITDA-marginalen under fjolåret. Detta på grund av att bolaget har tagit initiala kostnader vid uppstart och intäkterna kommit först senare. Det bådar gott för fortsatta marginalförbättringar under 2013. Dessutom finns möjlighet att upprätthålla den höga organiska tillväxten under 2013, då ett 10-tal kontrakt väntas komma till upphandling i USA.

Höjda prognoser, fortsatt försiktig värdering

Vi höjer våra EBIT-prognoser cirka 8-9% som en följd av en mer positiv vy på Opus utrustningsdel under 2013. Dessutom väntas de nya USA-kontrakten leverera väsentligt bättre marginaler i år. Värderingen på våra uppdaterade prognoser är cirka 8x (13E) och 7x (14E) vilket vi betraktar som en försiktig värdering.

Källa: Stökigt fjolår, men grunden nu lagd