I fin form inför 2013

- Analys från EP Access

ZetaDisplay ZetaDisplay rapporterade en Q4 rapport med klart bättre försäljning än vi förväntat. Under Q4 uppgick intäkterna till SEK 17.6m, jämfört med våra förväntningar om SEK 14.0m. År över år växte intäkterna med 179 %.

Stark tillväxt under Q4

Den främsta orsaken till den bättre försäljningen var högre installationer av hårdvara än vi förväntat. En högre installerad bas bedömer vi kommer att innebära högre repetitiva intäkter från Q1 2013.Under Q4 uppgick EBIT till SEK -1.2m vilket var något svagare än vår prognos om SEK -0.8m, drivet främst av något högre kostnader samt att marginalerna på nyinstallationer är relativt låga. ZetaDisplay uppger att orderingången är fortsatt god samt att redan befintliga kunder vill bredda sin satsning inom Digital Signage.

Försäljning av fastighet möjliggör ytterligare expansion

Under kvartalet sålde ZetaDisplay en fastighet och tecknande samtidigt ett långsiktigt hyresavtal för fastigheten. Genom denna manöver frigjorde ZetaDisplay SEK 10.5m i kapital. Dessa medel kommer att användas för framtida expansion och eventuella förvärv.

Fortsatt stigande trend för licensintäkter

Den positiva trenden för licensintäkterna fortsatte under kvartalet och under de senaste 12 månaderna har de växt med 44%. Ökande licensintäkter har en positiv inverkan på bruttomarginalen då det till 100% handlar om mjukvaruförsäljning. Bruttomarginalen minskade dock under kvartalet till 48 % jämfört med 60 % i Q3. Detta förklaras dock helt av kraftig utrullning av hårdvara (lägre marginal) till nya kunder. Vi förväntar oss att bruttomarginalen kommer att stärkas under 2013E till 58.8% jämfört med 56.8% under 2012 drivet av en växande installerad bas.

ZetaDisplay i god form inför 2013

Med stärkt kassa, stadigt växande installerad bas och fortsatt god tillströmning av förfrågningar av både befintliga och nya kunder räknar vi med vinst 2013 för ZetaDisplay. Osäkerheten, och därmed sannolika avvikelser från prognoserna, är dock stor givet kvartalsvis och årlig fluktuation i marginaler och intäkter. På våra 2014E prognoser handlas ZetaDisplay till ett P/E på 5.7x vilket vi finner attraktivt. För 2015 och framgent ser god tillväxtpotential för både den underliggande marknaden och ZetaDisplay.

Källa: I fin form inför 2013