Med höjd utdelning och ett spännande 2013 framför sig

- Analys från EP Access

Biotage Biotage rapporterade ett stabilt fjärde kvartal. Omsättningen om SEKm 114 var drygt 3% under vår prognos. Trots något svag volymutveckling för kvartalet vidhölls en god bruttomarginal om 59,8% mot vår prognos 59,7%. Minskade kostnader, bland annat relaterat till forskning och utveckling resulterade i att rörelseresultatet översteg vår prognos för kvartalet med SEKm 2. Vi gör bedömningen att den lägre kostnadsbasen är ihållande och vi reviderar därför upp våra prognoser för 2013 och 2014 med SEKm 5 (~10%) på rörelseresultatet.

Ett stabilt kvartal

Biotage rapporterade ett stabilt fjärde kvartal. Omsättningen om SEKm 114 var drygt 3% under vår prognos. Trots något svag volymutveckling för kvartalet vidhölls en god bruttomarginal om 59,8% mot vår prognos 59,7%. Minskade kostnader, bland annat relaterat till forskning och utveckling resulterade i att rörelseresultatet översteg vår prognos för kvartalet med SEKm 2. Vi gör bedömningen att den lägre kostnadsbasen är ihållande och vi reviderar därför upp våra prognoser för 2013 och 2014 med SEKm 5 (~10%) på rörelseresultatet.

Höjd utdelning & pågående återköp av aktier

Biotage har en stark balansräkning, bolagets nettokassa om SEKm 165 motsvarar en fjärdedel av börsvärdet. Bolagets styrelse föreslår ökad utdelning till SEK 0,50(0,40). Direktavkastningen är därmed 5,7% vilket är klart över börsen som helhet.  Vi ser god potential i att bolagets utdelningspolicy om minst 50% av nettovinsten kommer överstigas även framöver. Bolaget har också ett mandat för återköp av egna aktier, bolaget har idag återköpt drygt 3 miljoner aktier av ett mandat om drygt 7 miljoner(10% av utestående aktier) som sträcker sig fram till årsstämman i april. Vår bedömning är att bolaget även fortsättningsvis kommer köpa aktier i marknaden.

2013 kan bli ett spännande år

Vi ser en intressant option i bolagets processkemi-ben ”Industrial Resins”. Bolaget väntas öka sina ansträngningar inom området 2013. Affärsområdet som i korthet går ut på att i stor skala avlägsna oönskade substanser från exempelvis livsmedel, är ännu i sin linda. Givet ökade ansträngningar och resurser inom området ser vi ett eventuellt genombrott under 2013 som möjligt. Vi noterar också att bolaget under slutet av 2012 ökade sin fokusering på Kina genom uppbyggandet av en lokal säljstyrka. Bolagets förmåga att kapitalisera på potentialen i Kina under 2013 blir intressant. Vi noterar också att bolaget står i begrepp att kommunicera nya finansiella mål, sannolikt i samband med publicerandet av årsredovisningen i april. Slutligen noterar vi att det bland Biotages konkurrenter finns flertalet bolag med stark balansräkning och uttalad förvärvsbaserad tillväxtstrategi. Biotageaktien handlas till EV/EBIT 9x för 2013e.

Källa: Med höjd utdelning och ett spännande 2013 framför sig