Ökande licensintäkter och god tillströmning av nya kunder

-Analys från EP Access

Zetadisplay ZetaDisplay rapporterade en Q3 rapport som var marginellt svagare än våra prognoser. Intäkterna uppgick till SEK 9.8m, vilket kan jämföras med våra förväntningar om SEK 12m. Dock vändes den negativa tillväxttrenden från Q2 och intäkterna växte med 3% jämfört med Q3 2011. Rörelseresultatet uppgick till SEK -1.8m vilket var SEK 0.8m sämre än våra prognoser, drivet främst av lägre försäljningsintäkter. Vi gör enbart smärre prognosförändringar och räknar fortsatt med vinst under 2013.

Spännande lansering kommer under Q4

Under Q4 kommer en spännande lansering av en SpotApp att ske. Den möjliggör för butikspersonalen att via SmartPhone uppdatera budskapet i butiken från valfri plats. Ett antal nya samarbeten har även inletts i början av Q4. Avtal har tecknats med R-Menu som är en pan-nordisk restaurangkedja. Vi uppskattar att avtalet är värt SEK 6m under en fyra års period. ZetaDisplay har även tecknat ett avtal med det finska bolaget Universitetsapoteket avseende leverans av medieplattformen Digital Signage. Produktlanseringen och avtalen med de nya samarbetspartners visar på att ZetaDisplay arbetar aktivt med produktutveckling och att det skapar värde för kunderna.

Fortsatt stark bruttomarginal

Den installerande basen fortsatte att öka kraftigt under kvartalet. Under de senaste 12 månaderna har licensintäkterna ökat med 48%. Då det handlar om mjukvaruförsäljning har det en positiv inverkan på bruttomarginalen vilken ökade från 49% under Q3 2011 till 60% under Q3 2012. Givet antalet nya kunder och initiala leveranser av hårdvara räknar vi med att bruttomarginalen försvagas sekventiellt i Q4 2012. För 2013 förväntar vi oss en förstärkning av bruttomarginalen drivet av fortsatt ökande licensintäkter.  

Smärre prognosförändringar - vi räknar med vinst 2013

I samband med Q3 rapporten gör vi enbart smärre prognos förändringar. Vi räknar med att ZetaDisplay fortsätter växa sin försäljning av både tjänster och service under 2013 och förväntar oss att bolaget levererar vinst på sista raden. Osäkerheten, och därmed sannolika avvikelser från prognoserna, är dock stor givet kvartalsvis och årlig fluktuation i marginaler och intäkter. På våra 2014E prognoser handlas ZetaDisplay till ett P/E på 5.7x vilket vi finner attraktivt. För 2015 och framgent ser god tillväxtpotential för både den underliggande marknaden och ZetaDisplay.

Källa: Ökande licensintäkter och god tillströmning av nya kunder