Höga marginaler visar på styrka
-Analys från EP Access
Vitec Vitec rapporterar ett resultat över vår förväntan för det tredje kvartalet drivet av höga marginaler inom mäklarsegmentet vilka översteg vår förväntan. Bolaget har kort efter periodens utgång avyttrat sin verksamhet i USA som baserat sin verksamhet på en enda kund och saknade enligt bolaget uppenbar tillväxtpotential, segmentet stod för 7% av nettoomsättningen 2011. Vitec gör även en nedskrivning inom segmentet Media om SEKm 2,3.
Mäklarsegmentet överaskar
Mäklarsegmentet påvisade ett starkt rörelseresultat drivet av låg kostnadsbas (semesteruttag) och hög andel repetitiva intäkter. Vi har tidigare påtalat att segmentet har en stabil intjäningsmodell som bara till viss del korrelerar med den mer volatila bostadsmarknaden, vilket påvisas i kvartalet mot bakgrund av låg mäklaraktivitet under sommarmånaderna.
Energi-, Finans och Fastighetssegmentet visar styrka
Energisegmentet imponerar återigen med 14% organisk tillväxt år över år med en rörelsemarginal överstigandes 25%. Bolaget indikerar att energisegmentet börjat ta affärer även utanför Sverige vilket vi ser som positivt och bör bereda vägen för fortsatt tillväxt framgent. Fastighetssidan levererade ett rörelseresultat om 2,1 SEKm vilket var bättre än vår förväntan och motsvarade en sekventiell förbättring om 17%. Segmentet är alltjämt i en process av att övergå i den molnbaserade affärsmodellen "Software as a Service" (SaaS) vilket medför högre andel repetitiva intäkter framöver. Finans och försäkring överaskar återigen med mycket god rörelsemarginal, dock något fallande sekventiellt som resultat av högre licensintäkter hänförliga till H1. Inom affärsområde media gör bolaget en nedskrivning om SEK 2,3, affärsområdet har tecknat fleråriga förvaltningsavtal med några större kunder och bolaget ser resultatförbättring.
Mindre prognosjusteringar
Mot bakgrund av starkare än förväntat kvartalsresultat höjer vi våra prognoser för helåret. Vi gör smärre uppjusteringar i våra marginalantaganden för helåret 2013 och 2014 främst inom mäklarsegmentet drivet av ökad andel repetitiva intäkter. Vi har i våra estimat inte tagit höjd för eventuella synergier i och med förvärvet av det norska programvarubolaget Midas tidigare under kvartalet. Aktien handlas på våra prognoser till PE 12x för 2012e | 
