Stark position i en svag marknad
-Analys från EP Access
Beijer Alma Beijer Alma är en internationell industrigrupp med stor exponering mot mogna marknader. Ca tre fjärdedelar av omsättningen kommer från komponenttillverkning och ca en fjärdedel från handel med industrivaror. Bolaget har en historia av att förvärva företag med god tillväxtpotential. Bolagets primära slutmarknader är fordon (OEM och eftermarknad), telekom, försvar, energi, verkstad och infrastruktur.
Stärker sin position i värdekedjan med förvärv Beijer Almas förvärvsstrategi är att kontinuerligt bredda och fördjupa sitt utbud genom förvärv inom valda industrier. Bolaget ser även möjlighet i att skapa en fjärde dotterkoncern via ett större förvärv för att nå ytterligare marknader. Vi bedömer att ett större lånefinansierat förvärv till marknadsmultiplar om 9x EV/EBIT skulle kunna addera över 9 procent till EPS. Stark balansräkning och fortsatt hög direktavkastning Vi bedömer att bolaget är skuldfria i slutet av 2012E och vi väntar oss fortsatt stabila kassaflöden kommande år. Bolaget väntas dela ut 7 SEK/aktie 2013 och 7 SEK/aktie 2014 vilket är i linje med historisk utdelningsandel på ca 70 procent. Svaga marknadsutsikter kommande kvartal Vi bedömer att bolagets organiska tillväxt blir -4 procent för helåret 2012 och 2 procent 2013. Detta med stöd i bolagets kommentarer om utvecklingen i den underliggande marknaden för andra halvåret 2012 samt grundat i våra BNP- och industriproduktionsprognoser. Inkluderat annonserade förvärv och motvind från valuta ger det en total omsättningstillväxt på 0 procent 2012 och 5 procent 2013. Premievärdering mot svensk verkstad och egen historik På P/E 12x 2013 värderas aktien till 16 procent premie mot svensk midcap verkstad och 6 procent premie mot 5 års egen historik om P/E 11,3x. I våra prognoser väntar vi oss 5 procents EPS-tillväxt 2013 varav 3 procentenheter är hänförligt till organisk tillväxt och 2,5 procentenheter från lägre bolagsskatt. Med låga förväntningar i konsensusprognoserna i kombination med låg finansiell hävstång bedömer vi risken som låg/medel i våra prognoser.
|
