Med sikte mot fortsatt förvärvsdriven tillväxt
-Analys från EP Access
Vitec Vitec är ett programvarubolag som erbjuder branschspecifika affärssystem, specialistkompetens och supportavtal till kunder inom flera nischsegment. Bolagets kunder finns inom väl avgränsade branscher som till exempel fastighetsförvaltning och bostadsmäkleri. Ledningen har en tillväxtorienterad strategi och söker kontinuerligt efter kompletterande förvärv.
En nischad marknadsledare
Affärsmodellen förlitar sig i hög utsträckning på repetitiva intäkter och slutkundernas behov av Vitecs tjänster är relativt oberoende övrig konjunktur, varför vi ser Vitecs operationella risk som lägre än börsen som helhet. Vi bedömer också den finansiella risken som relativt begränsad mot andra börsbolag av liknande storlek mot bakgrund av att bolaget förfogar över en hälsosam balansräkning.
Stabila branscher, stabila intäkter
Den större delen av Vitecs omsättning kommer från kunder inom fastighetsbranschen och fastighetsmäklarbranschen. Hyresmarknaden har påtagligt ocykliska drag, även på den kommersiella sidan. På mäklarsidan är antalet förmedlade bostäder relativt frikopplat övrig konjunktur. Vitecs intjäning är kopplad till antalet avslut och liknande parametrar men är inte beroende av kvadratmeterpris. Bolaget har därmed en intjäningsmodell av ickecyklisk karaktär.
Förvärvsdriven tillväxt
Bolaget har en historik av anmärkningsvärt hög tillväxt. Mellan 1998 och 2011 har Vitecs genomsnittliga årliga tillväxt varit cirka 25 %, inklusive förvärv. Bolaget har aggressiva tillväxtmål om totalt 25 % årligen, det organiska tillväxtmålet är 5-10 %. Under början av 2012 slutfördes förvärvet av 3L Software Group i vilket Vitec sedan december 2009 har varit majoritetsägare. I och med förvärvet stärktes Vitecs position främst inom fastighets- och mediasegmentet. Vitecs aktie handlas på våra prognoser till P/E 12,3x för innevarande år vilket är något över börsen som helhet, vi noterar samtidigt en historik av tvåsiffrig omsättningstillväxt och fortsatt höga tillväxtambitioner vilket, allt annat lika, bör motivera en premievärdering. | 
