Nordic Service Partners (NSP) försäljning står och stampar, vilket inte rimmar med bolagets tillväxtmål. Men beQuoted tycker att man som investerare inte längre behöver vara orolig, resultatet är på väg upp och andra halvåret kommer att bli ännu bättre.

Resultatet upp trots minskad försäljning
Rörelseresultatet ökade från 0,4 miljoner kronor till 4,9 miljoner kronor under det andra kvartalet 2010. Resultatet efter finansnetto steg till 2,9 miljoner kronor (-3,3) och vinsten per aktie hamnade på 0,27 kronor (-0,46).

Försäljningen har haft det tuffare och föll till 162,8 miljoner kronor, att jämföra med 172,1 miljoner kronor för samma kvartal 2009 (för kvarvarande verksamhet). Om vi justerar för förändringar i valutor var minskningen mer måttliga 2,6 miljoner kronor.

NSPs siffror för andra kvartalet 2010 blev följande (jämförelse med samma period föregående år | samt föregående år justerat för kvarvarande verksamheter):

      • Omsättning: 162,8 Mkr (178,2 | 172,1)
      • EBITDA: 12,2 Mkr (8,7 | 9,3)
      • Rörelseresultat: 4,9 Mkr (0,4 | 1,3)
      • Resultat efter finansnetto: 2,9 Mkr (-3,3 | -2,3)
      • Vinst per aktie: 0,27 kr (-0,46 | n/a )

Ackumulerat blev första halvåret:

      • Omsättning: 314,9 Mkr (344,0 | 331,8)
      • EBITDA: 19,0 Mkr (10,9 | 12,1)
      • Rörelseresultat: 3,9 Mkr (-5,2 | -3,4)
      • Resultat efter finansnetto: 0,3 Mkr (-13,7 | -11,8)
      • Vinst per aktie: 0,04 kr (-1,91 | n/a )

Försäljningen under juli, som också har kommit in, föll till 56,1 miljoner kronor (67,0). Av minskningen svarar valutaförändringar för 3,1 miljoner kronor och avyttrad verksamhet för 3,0 miljoner kronor.

För jämförbara restauranger var minskningen 4,8 miljoner kronor eller 7,1 procent. Hittills i år har NSPs försäljning för jämförbara restauranger minskat med 0,9 procent.

Intern effektivitet har ökat driftsmarginalen
De genomgående resultatförbättringarna hittills i år kommer av det förändrings- och konsolideringsarbete som genomförts de senaste åren. Arbetet har fortsatt med fokus på ökad effektivitet och lönsamhet.

- Vi har framförallt prioriterat att förädla, det vill säga att öka lönsamheten i befintligt bestånd. Vi har vidtagit en rad åtgärder för att öka försäljningen, bland annat har vi förbättrat skyltningen och genomfört ett antal restaurangombyggnader, säger vd Morgan Jallinder.

Förbättringarna märks i driftsmarginalen som steg till 13,0 procent andra kvartalet (11,4) och till 11,6 procent första halvåret (10,3).

Problemen finns i Danmark
Det är verksamheten i Danmark som lägger sordin på NSPs försäljningssiffror. Det kanske finns någonting ruttet i det danska riket, som Hamlet sa. Landet har drabbats hårt av lågkonjunkturen.

Till exempel har besökarantalet på nöjesfältet Tivoli minskat med 20 - 25 procent. När färre människor är ute och roar sig äts färre hamburgare.

Danmark har dessutom drabbats av extremt väder. Vintern var den längsta i mannaminne. Det är oundvikligt att folk inte går ut lika ofta när det är kallt. Dessutom kom mycket snö som gjorde det svårt att komma fram och vissa restauranger fick hålla stängt.

Under sommaren har vädret tvärtom bjudit på tropiskt värme.

- Att människor hellre sitter på stranden när det är tropisk hetta har jag full förståelse för. Tyvärr har det i Danmark påverkat vår försäljning negativt med färre kundbesök, berättar Morgan Jallinder för beQuoted.

I ett starkt sammanhang
Som franchisetagare till Burger King är NSP del av ett välkänt varumärke. Tack vare Burger Kings över 12.000 restauranger över hela världen får NSP tillgång till både teknisk utveckling och bra inköpspriser.

Tillväxten saknas ännu och därför måste NSP arbeta med att förädla sin restaurangportfölj och öppna nya restauranger. Förutom restaurangerna i Århus och Lund, som byggts om i år, planerar NSP att fräscha upp ytterligare tre restauranger under hösten. Erfarenhetsmässigt ger sådana ombyggnader direkta försäljningsökningar.

Under 2010 hinner inte några nya restaurangetableringar ske, men beQuoted erfar att en ny drivethru-restaurang kommer att öppnas i Jägersro i Malmö under 2011.

Bästa halvåret framför sig
Första kvartalet är regelmässigt ett förlustkvartal och andra kvartalet är plus minus noll. Därefter följer två starka kvartal. Till exempel hade andra halvåret i fjol ett driftsresultat som låg omkring 13 miljoner kronor över första halvåret.

Eftersom kostnaderna utanför driftsresultatet är relativt fasta kommer den säsongsmässiga försäljningsökningen under andra halvåret slå igenom på sista raden.

beQuoted tror att NSPs försäljning blir 10 procent bättre under andra halvåret jämfört med det första. För helåret 2010 sänker vi dock försäljningsprognosen till 660 miljoner kronor (tidigare prognos 685 miljoner kronor, se beQuoted nyhetsbrev nr 11 2010).

Rörelseresultatet tror vi kommer hamna omkring 18 miljoner kronor (tidigare prognos 20 miljoner kronor). De gemensamma försäljnings- och administrationskostnaderna (S, G&A) ligger nu på en betydligt lägre nivå i år jämfört med förra året.

Även finansnettot kommer att bli bättre i år. Resultatet efter finansnetto blir enligt beQuoteds beräkningar 11 miljoner kronor. Det medför att vinsten per aktie hamnar på 0,73 kronor efter schablonskatt, vilket innebär att aktien handlas till p/e 15 på årets resultat.

THOMAS LINDGREN
[email protected]