Efter en försäljningsmässigt svag vinter ses i New Nordic en viss återhämtning under årets andra kvartal. I USA blev resultatet positivt för kvartalet och bolaget ser där stora möjligheter till lönsam tillväxt de kommande åren.

Återhämtning efter svagt första kvartal
Vinterhalvåret blev tufft för New Nordic, med en kraftig försäljningsminskning och ett svagt resultat. Huvudorsaken uppges vara det kalla vintervädret i Norden som påverkade efterfrågan på kosttillskott negativt.

- Den kalla vintern resulterade i ett fall i detaljhandelns försäljning och gav en dramatisk reaktion hos  grossister och butiker som snabbt minskade lager och inköpsvolymer, kommenterar vd Karl Kristian Jensen.

Siffrorna för det första halvåret 2010 i korthet:

      • Omsättning: 96,4 Mkr (115,1), -16,2%
      • EBITDA: 4,3 Mkr (10,1)
      • Resultat efter finansnetto: -1,7 Mkr (4,4)
      • Vinst per aktie: negativt (0,22)

Även under andra kvartalet minskade försäljningen, men inte i samma utsträckning som under det första. Tack vare en högre bruttomarginal nådde kvartalsresultatet samma nivåer som föregående år.

Siffrorna för det andra kvartalet 2010 isolerat:

      • Omsättning: 50,3 Mkr (56,6), -11,1%
      • EBITDA: 4,1 Mkr (4,1)
      • Resultat efter finansnetto: 1,8 Mkr (1,5)
      • Vinst per aktie: 0,34 kr (0,03) 

Bruttomarginalen förbättrades kraftigt under perioden och nådde 64 procent (58,5), och närmar sig därmed bolagets målsättning om 66 procent.

Positivt resultat i USA
I USA distribueras nu minst en av New Nordics produkter till tre stora apotekskedjor med totalt över 20.000 butiker. Från att tidigare varit försiktig med uttalanden som skulle kunna dra upp förväntningarna för USA är Karl Kristian Jensen nu avsevärt tydligare om potentialen.

- Vi är övertygade om att vi i Nordamerika kan nå samma omsättning och samma EBITDA-marginal som i Norden inom två till tre år, skriver han i årsredovisningen.

I siffror skulle det innebära att försäljningen i Nordamerika, som idag domineras av Kanada, växer från 2009 års dryga 50 miljoner kronor till över 100 miljoner med en EBITDA-marginal kring 15 procent.

Det är ett uttalande han håller fast vid när beQuoted kontaktar honom i samband med halvårsrapporten, då han även tillägger att USA-verksamheten nådde ett positivt resultat under andra kvartalet.

Snabba avskrivningar sänker rörelseresultatet
Bortsett från köpet av IQ-medical under 2007 har New Nordics tillväxt i stort sett varit helt organiskt.

Immateriella tillgångar såsom goodwill och varumärken i balansräkningen är därmed starkt begränsade jämfört med en del mer förvärvsorienterade branschkollegor.

En aggressiv avskrivningstakt innebär dessutom att merparten av dessa kommer vara helt borta inom tre år, något som allt annat lika kommer förbättra rörelseresultat med 6 - 8 miljoner kronor på årsbasis.

Den låga soliditeten på 11,6 procent ska ses med detta i åtanke, även om det inte går att förneka att den finansiella situationen inte är den bästa. Vid halvårsskiftet uppgick räntebärande skulder till 25 miljoner och kassan till 2 miljoner kronor.

En emission vore en snabb väg att stärka balansräkningen. Bemyndigandet finns, men vdn tillika huvudägaren Karl Kristian Jensen ser helst att det undviks.

- Vi utvärderar löpande situationen kring en emission, men slutsatsen är att det för tillfället är mest fördelaktigt för aktieägarna att vänta, kommenterar han.

Betydande potential
Efter en snabb uppgång under slutet av förra året nådde aktiekursen 20-kronorsnivån men föll sedan kraftigt i samband med den svaga rapporten för årets första kvartal.

De positiva tecken som beQuoted finner i halvårsrapporten har dock inte lockat till sig köparna. Handeln i aktien har sedan rapporten varit nära obefintlig och i dagsläget finns säljare på kursnivåer runt årslägsta.

Börsvärdet på låga 62 miljoner kronor ska ställas mot en årsomsättning överstigande 200 miljoner kronor. Kurspotentialen är betydande om bolaget åter kan uppvisa en positiv försäljningstrend utan att kostnaderna drar iväg. Något som snabbt skulle stärka lönsamheten tack vare den goda bruttomarginalen.

beQuoted förväntar sig en resultatmässigt stark rapport för tredje kvartalet, då kostnaderna för marknadsföring brukar vara låga under sommarmånaderna. Därtill hoppas vi att rapporten ska ge en tydligare bekräftelse på att den svaga utvecklingen under första kvartalet var tillfällig.

JIMMIE LANDERMAN
[email protected]