beQuoted nyheter: Björn Borg ska återigen bli ett tillväxtcase
beQuoted nyhetsbrev
4 mars 2009
Björn Borg ska återigen bli ett tillväxtcase - Fokus på underkläder och hårdare krav på distributörerna ska få fart på nya marknader
Arthur Engels första framträdande som vd i Björn Borg blev en presentation av ett svagt fjärde kvartal. Samtidigt utlovar han flera lovande förändringar av verksamheten. beQuoted ser en spännande framtid för bolaget och en aktiekurs som efter ett kraftigt fall inte längre avspeglar potentialen på nya marknader.
Svag avslutning på året Siffrorna för helåret 2008 visade följande:
* Not: Inkluderar engångskostnader om 5 miljoner kronor.
Engångskostnaderna omfattar avgångsvederlag till den tidigare vdn samt kostnader för avveckling av en herrklädesbutik.
Det är främst distribution och detaljhandel som står för minskningen i resultatet. Inom detaljhandel har en ny ledning tillsatts som förhoppningsvis ska vända den på senare tid negativa utvecklingen i bolagets 11 butiker.
Bland positiva saker i rapporten kan nämnas det egna produktområdet skor som växte med hela 58 procent under året, mycket tack vare en god utveckling i Holland.
Fokus på underkläder Arthur Engels budskap under presentationen är tydligt. Maximalt fokus framöver ska läggas på underkläder.
- Underkläder är bolagets starka ben och jag beklagar att man inte brunnit mer för underkläder tidigare.
Fokuseringen på underkläder gör att man lägger ner bolagets kollektion av lite finare herrkläder, White, som lanserades 2007. Kollektionen Red, som består av mer sportinfluerade kläder, blir kvar.
Det är i underkläder som Björn Borg har unik kompetens, och det är en produktgrupp som tack vare sin snabba omsättning är attraktiv för butikerna. Modekläder med två kollektioner per år är en annan typ av verksamhet, förklarar Arthur Engel.
Hårdare krav på distributörerna En utvärdering av bolagets framtida strategi som omfattar alla parter i Björn Borg nätverket har initierats under Arthur Engels ledning.
- Inget kommer vara heligt i den här processen, säger han.
I stora drag beräknas strategin vara klar till sommaren. men redan nu står det klart att kraven på samarbetspartnerna blir hårdare. Det gäller framförallt de för bolagets internationella expansion så viktiga externa distributörerna.
- Distributörerna ska ha erfarenhet av underkläder eller snabbrörliga konsumtionsvaror, de ska ha ett etablerat distributionsnätverk och goda finansiella resurser.
Det är distributörerna som ska vara angelägna att få sälja Björn Borgs produkter och inte tvärtom.
Den omedelbara effekten är att avtalen med distributörerna i Tyskland, Frankrike och Schweiz avslutas. Försäljningen där är i sammanhanget obefintlig. I gengäld har man knutit till sig distributörer som man har stora förhoppningar på för två nya marknader, Italien och Grekland.
Lönsamhet under press Under 2008 minskade vinsten per aktie till 3,96 kronor från 4,18 kronor året innan. Vi tror den minskar ytterligare i år. En djupare lågkonjunktur, högre kostnader för satsningar på expansion och en svag krona, vilket pressar lönsamheten i distributionsverksamheten, spelar in.
2009 är svårprognostiserat men en vinst runt 3,20 kronor per aktie bör vara inom räckhåll, om inte försäljningen faller markant. Några sådana tendenser uppger sig bolaget inte ha sett.
Kan försäljningen på de etablerade marknaderna upprätthållas samtidigt som man framgångsrikt expanderar på nya marknader är Björn Borg ett avsevärt större företag om några år. Potentialen för det är knappast inkluderad i nuvarande värdering motsvarande ett p/e-tal på 10 för 2008 och drygt 12 på vår prognos för det konjunkturmässigt tuffa 2009.
Björn Borg har dessutom en stark balansräkning. Likvida medel var vid årsskiftet 241 miljoner kronor. Omsättningstillgångar minus samtliga skulder summerades till 195 miljoner kronor, motsvarande nästan 8 kronor per aktie.
Tillsammans med det positiva intryck beQuoted har fått av Arthur Engel och hans planer för verksamheten anser vi dagens kurs kring 40 kronor vara ett bra köptillfälle för den som vill vara med på Björn Borgs resa framöver.
Något som även Arthur Engel och vice vd Henrik Fischer verkar instämma i då båda efter rapporten har kompletterat sina tidigare inköpta optionsinnehav med aktier.
Avsaknaden av tydliga kortsiktiga triggers och den alltjämt sura börsen gör dock att vi tror det finns anledning att sprida köpen i tiden.
- Underkläder är bolagets starka ben och jag beklagar att man inte brunnit mer för underkläder tidigare.
Damunderkläder gick mycket bra under 2007, vilket gav tuffa jämförelsesiffror för 2008 som inte riktigt kunde matchas.
Insiderköp har efter rapporten gjorts av både vd Arthur Engel och vice vd Henrik Fischer som förvärvat 35000 respektive 4500 aktier.
Rörelseresultat per verksamhetsgren (klicka bilden för större bild)
I Italien och Grekland har Björn Borg knutit till sig distributörer som man har stor tilltro till. Försäljning påbörjas i höst.
Tyskland, Frankrike och Schweiz har inte utvecklats som förväntat och därför avslutas nu avtalen med distributörerna. Troligtvis återlanseras märket senare.
Försäljningen i konsumentled per land
(klicka bilden för större bild)
Nästa händelse Årsredovisning 2008 Kommer under mars 2009
beQuoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare.
Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten.
Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare.
beQuoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning.
