Med en stark kassa och en hög soliditet är Björn Borg väl rustat att möta en lågkonjunktur. Bolaget visar god tillväxt på sin största marknad, Holland. Dessutom växer det starkt på de nya marknaderna England och Spanien.

Åter på vinstbanan
Vinsttappet för det andra kvartalet 2008 visade sig vara en tillfällighet. Bolaget är åter på banan gällande vinstutveckling. För det tredje kvartalet 2008 ökade vinsten efter skatt med knappt 7 procent jämfört med motsvarande period 2007.

Vinsttillväxten är en bit ifrån tidigare år. Det råder ett annat marknadsläge nu jämfört med då. Lågkonjunkturen har slagit till och marknadens inställning till detaljhandelsbolag är nu betydligt mer negativ, vilket återspeglas i Björn Borg-aktiens utveckling under året.

Men bolaget har tidigare påtalat att den kraftiga tillväxten som tidigare rått inte varit uthållig. En mer normal tillväxtfas har varit förväntad.

Stark tillväxt på vissa marknader
Enligt bolaget visar dess produkter stark tillväxt på de nya marknaderna England och Spanien. Detta genom ökade snittorder och nytillkomna återförsäljare.

Bolagets största marknad, Holland, visade en tillväxt på 12 procent. Det finns inga direkta tecken på att den holländska marknaden ska vika. Enligt bolaget planerar den holländska franchisetagaren att öppna tre nya butiker under det fjärde kvartalet 2008.

Finland och Belgien har också utvecklats bra och växte med 40 procent, dock från låga nivåer.

Tyskland och Frankrike har emellertid utvecklats sämre än väntat. Enligt bolagets nye vd Arthur Engel kommer en översyn av de här marknaderna ske för att se hur tempot kan öka när det gäller etableringen.

Ny vd i form av Arthur Engel
Efter fem år har Nils Vinberg lämnat vd-posten i Björn Borg. Han fortsätter som vice ordförande i bolaget. Istället har Arthur Engel tagit över befälet för bolaget.

Arthur Engel har tidigare arbetat för Gant, där han även var vd för bolaget fram till årsskiftet 2007 / 2008. Han kommer att leda Björn Borg tillsammans med sin tidigare kollega och vapendragare från Gant, Henrik Fischer. Henrik Fischer har utnämnts till vice vd och internationell försäljningschef.

Väl rustat för tuffare tider
Siffrorna för koncernens första nio månader 2008 blev följande:

      • Omsättning - Varumärket: 1.869 Mkr (1.584), +18%
      • Omsättning - Företaget: 395,3 Mkr (355,1), +11,3%
      • Resultat efter finansnetto: 106,1 Mkr (99,5)
      • Vinst per aktie: 3,05 kr (2,96) (genomsnittligt antal aktier)

För de första nio månaderna 2008 har bruttomarginalen ökat marginellt. Anledningen är en större andel försäljning via egna butiker och återförsäljare i Sverige.

Rörelsemarginalen sjönk med två procentenheter de första nio månaderna 2008 jämfört med motsvarande period 2007. Enligt bolaget är det ökade kostnader avseende fortsatt tillväxt som orsakat den lägre rörelsemarginalen. Vinstmarginalen är på liknade nivå i år som vid motsvarande period 2007.

Det tredje kvartalet isolerat visade följande siffror:

      • Omsättning - Varumärket: 704 Mkr (657), +6,7%
      • Omsättning - Företaget: 160,8 Mkr (148,6), +8,2%
      • Resultat efter finansnetto: 52,3 Mkr (48,9)
      • Vinst per aktie: 1,50 kr (1,42) (genomsnittligt antal aktier)

Soliditeten uppgick till 68 procent. Kassan låg på nära 180 miljoner kronor. Dessutom hade bolaget en checkräkningskredit på drygt 120 miljoner kronor. Det innebär att bolaget är väl rustat för tuffare tider.

P/e-talet ligger på drygt 9
De senaste tre åren har fjärde kvartalet stått för ungefär 30 procent av årsomsättningen för respektive år. Vi tror att den trenden håller i sig även i år. Det innebär en tillväxt på cirka 10 procent för helåret 2008.

För rullande tolv månader ligger vinstmarginalen på 20 procent. Vi beräknar att den kommer ligga där även efter fjärde kvartalets utgång. Vinst per aktie blir då 4,40 kronor med ett p/e-tal på drygt 9.

Med en stark kassa och hög soliditet är Björn Borg väl rustat att möta lågkonjunkturen. Med p/e-tal på drygt 9 anser beQuoted att aktien är lockande.

ADI KRILIC
[email protected]