E.ON:s oförankrade uppköpsbud på Elverket Vallentuna fick affärsutvecklingen att stanna upp tillfälligt. Efter budperioden och E.ON:s misslyckande att nå majoritet i bolaget är nästa steg för Elverket att återgå till sin ursprungliga affärsplan.

Fjärde kvartalet påverkat av buddiskussion
Fjärde kvartalet 2007 har påverkats starkt av E.ON:s uppköpsbud på Elverket, som fått den normala affärsverksamheten att bromsa in. Tillströmningen av nya elhandelskunder har stannat upp och förvärvsdiskussioner har avbrutits.

- Vi har haft ett antal diskussioner med potentiella affärsobjekt där man har kunnat tänka sig att göra affär med oss, men inte med E.ON, berättar Jonas Borgardt, vd för Elverket. De diskussionerna har åtminstone temporärt fått avbrytas.

Elverket intressebolag för E.ON
Flera aktieägare motsatte sig budet från E.ON, som inte fick in så många aktier som de hade behövt.

Tills vidare kommer E.ON ändå att äga drygt 40 procent av Elverket. Därmed blir företaget den största ägaren. Det är naturligtvis lite speciellt att ha en konkurrent som största ägare i bolaget.

- E.ON har sagt att de fortsätter att se oss som "intressebolag". De har sagt att de inte kommer att kräva någon styrelseplats, utan fortsätter att följa spelet från läktaren. Det gör att vi kan återgå till den affärsplan som styrelsen mejslat ut, säger Jonas Borgardt.

Aktiekursen kvar på hög nivå
Orsaken till att styrelsen sade nej till budet var att det var finansiellt dåligt. Det bedömdes inte avspegla tillväxtmöjligheterna för en välkonsoliderad aktör som Elverket, på den fragmenterade elhandelsmarknaden.

Hittills verkar aktiemarknaden dela styrelsens uppfattning. En vanlig reaktion på ett misslyckat bud är att aktiekursen faller tillbaka till en lägre kurs än vad budkursen var. Det gäller i synnerhet som den svenska börsen fallit rejält sedan budet lades.

Men trots att budet gjorde att cirka 600 aktieägare i Elverket sålde till E.ON (antalet aktieägare är nu drygt 1.200 stycken) har kursen legat kvar på budnivån, kring 55 kronor. Kanske ett godkännande av de tillväxtmöjligheter som styrelsen målat upp.

Förbli oberoende energiföretag är ett mål
Jonas Borgardt genomförde i dagarna en företagspresentation på Småbolagsdagen, som är ett arrangemang av Financial Hearings och Börsveckan.

Det pågår en diskussion inom EU om att man ska hålla isär elhandlarna och elproducenterna. Det är en hållning som Jonas Borgardt delar:.

- Elförbrukningen ökar med 2 - 3 procent varje år. Vi tycker att el mer har karaktären av en tjänst än som produkt.

- Vi återfinns oftast bland de fem billigaste elhandlarna på prisjämförelsesajter som elprisguiden.se och pricerunner.se.

- Målet är att fortsätta vara ett oberoende energiföretag.

Resultatförbättring under 2007
Trots att fjärde kvartalet belastats med engångskostnader på 3,5 miljoner kronor, som en följd av kostnaderna för buddiskussionerna med E.ON, har resultat ändå lyft rejält jämfört med 2006.

Så här blev helåret 2007:

      • Omsättning: 279,1 Mkr (302,9)
      • Resultat efter finansnetto: 20,7 Mkr (13,2)
      • Vinst per aktie: 2,28 kr (1,47)

Omsättningen har fallit under fjärde kvartalet. Men det beror på en lägre prisnivå för elström och inte på minskad affärsverksamhet. Det varma vädret har minskat elkonsumtionen och därmed priserna.

För fjärde kvartalet isolerat blev siffrorna enligt följande:

      • Omsättning: 91,4 Mkr (81,3)
      • Resultat efter finansnetto: 2,5 Mkr (6,1)
      • Vinst per aktie: 0,38 kr (0,95)

Välkonsoliderat bolag
Lägger vi tillbaka engångskostnader på 3,5 miljoner kronor stiger resultatet till 2,67 kronor per aktie. Eget kapital per aktie uppgår till 21 kronor med en obetydlig nettoskuld. Soliditeten är 60 procent.

Man kan tycka att ett p/e-tal på drygt 20 är ganska högt. Men Elverket är välkonsoliderat och har därför goda möjligheter att växa via förvärv och även organiskt framöver.

Kan Elverket göra ett par förvärv tror beQuoted att förutsättningarna är goda för en positiv resultatutveckling. Fast i en överlag svag börs är kanske aktien ändå inte något direkt fynd på dagens nivåer.

CHRISTER JÖNSSON
[email protected]