• Större pensionsavgångar är att vänta med personer med god disponibel inkomst
   
• Fritidsresandet ökar stadigt och det ställs högre krav på researrangörer att kunna erbjuda exotiska resemål med hög upplevelsefaktor och uppfinningsrikedom

Därtill menar UTG att internet inte visat sig vara det hot som förespeglats. Enligt bolaget värderar kunderna en personlig relation med hög servicegrad och högt kunskapsinnehåll i produkterna, något som inte rimmar väl med avpersonifierade internetlösningar.

Leder trenden
Resebranschen är starkt fragmenterad och för närvarande inne i en konsolidering där UTG på ett tydligt sätt tagit taktpinnen. Företaget har med sina förvärv sedan börsintroduktionen visat att de är kapabla att genomföra sin aktiva förvärvsstrategi och förstår sin marknad.

- Vi följer inte trenden, vi leder den, avslutar Johan Schilow.

Värdering
Som tidigare nämnts justerades prognosen för EBITA upp till 24 miljoner kronor i och med att det senaste förvärvet kommunicerades.

beQuoted uppskattar räntenettot till plus minus noll, trots att de senaste förvärven delfinansierats genom lån. Förklaringen är att UTG är välkapitaliserat tack vare kundernas förskottsbetalningar. Vi erfar till exempel att PolarQuests resor är helt eller delvis förskottsbetalade för hela 2008 och en bit in på 2009.

Med hänsyn till minoritetens intresse, som vi uppskattat till 4 miljoner kronor, landar resultatet efter finansnetto på 20 miljoner kronor. Vinsten per aktie med hänsyn till nyemissionen blir då 3,35 kronor. I beräkningen har vi lagt tillbaka beräknade avskrivningar av goodwill, för att få jämförelse med andra börsnoterade bolag som rapporterar enligt IFRS-reglerna.

Vid dagens kurs 26,50 kronor ger det ett p/e-tal på 7,9. Oskäligt lågt, anser beQuoted, med tanke på bolagets starka tillväxt och fina marginaler. Det genomsnittliga p/e-talet på börsen ligger på 12,6 vilket motsvarar en kurs om 42 kronor. Fortsätter bolaget på den inslagna vägen – att leverera det man lovar – ser vi en betydande uppsida i aktien.

JOHAN NYGREN
[email protected]