Medicinteknikföretaget Stille initierar ett åtgärdsprogram för att öka lönsamheten. Samtidigt har Anders Weilandt tagit över som vd och Claes Stenlander avgått. Allt föranlett av ett oväntat svagt andra kvartal.

Efter första kvartalsrapporten trodde beQuoted att det stora lyftet skulle komma 2006. Vi hade fel. Stille utvecklas visserligen åt rätt håll, men det har kommit grus i maskineriet som måste avlägsnas först. Lyftet får vänta till 2007.

Åtgärdsprogrammet presenterat vid investerarmöte
Åtgärdsprogrammet presenterades nyligen vid ett investerarmöte hos Stockholm Corporate Finance i samband med en genomgång av halvårsrapporten.

Den nytillträdde vd:n Anders Weilandt, som har lång erfarenhet av ledande positioner i medicintekniska bolag, presenterade fyra punkter som ska öka lönsamheten:

      • Minskade tillverkningskostnader för ImagiQ-bordet genom:

         - Effektivare inköp
         - Konstruktionsförändringar

      • Effektivisering av affärssystem och logistik

      • Effektivisering av arbetsmetoder och organisation

      • Valutasäkringar

Åtgärdsprogrammet har redan inletts betonade Anders Weilandt:

– Styrelsen har med väldig kraft styrt in på åtgärdsprogrammet under sommaren. Åtgärdsprogrammet är väldigt aggressivt, vilket faller sig naturligt i det här läget.

Ett oväntat svagt resultat första halvåret
För Stille som helhet steg försäljningen till 59,7 Mkr (49,0) under det första halvåret, en ökning med 22 %.

Enligt Weilandt är detta "en bra ökning, helt enligt plan", men han sticker inte under stol med att rapporten trots det är "en stor besvikelse".

Resultatet efter finansnetto blev nämligen -13,2 Mkr (-0,2).

Tedor-projektet läggs ned
Den kraftiga försämringen berodde främst på att styrelsen valt att lägga ner Tedor-projektet. Nedskrivningen kostade 9,6 Mkr.

Tedor är ett patenterat instrument som möjliggör säker och enkel uppdelning och utförsel av större organ.

Kursförlust på grund av valutafluktuationer
Ett annat skäl till det svaga resultatet är kursförluster. Stille fakturerar till stor del i dollar, och den sjunkande dollarn har minskat intäkterna i svenska kronor. Kursförlusterna uppgick till -2,2 Mkr (förra året blev det istället kursvinster på 2,3 Mkr under samma period).

För ett företag som omsätter närmare 110 Mkr på årsbasis kan valutafluktuationer motsvarande 4,5 Mkr på ett år vara avgörande. Därför har styrelsen bestämt sig för försöka minska deras direkta genomslag på resultatet.

Helt skyddad kan man dock inte bli till en rimlig kostnad, men tanken är att valutafluktuationer ska slå igenom långsammare och jämnare.

Bord ökade försäljningen men resultatet ned
ImagiQ är Stilles storsäljande genomlysningsbord. Det går framförallt bra i USA och en viktig produkt inom affärsområdet Bord.

Anders Weilandt beskriver ImagiQ som "kronjuvelen när det gäller omsättning". Slutkundspriset för ett ImagiQ-bord ligger på cirka 500.000 kronor, medan det för ett vanligt undersökningsbord ligger mellan 50.000 - 200.00 kronor.

Affärsområdet Bord omsatte 34,6 Mkr (23,9) under det första halvåret, vilket är en ökning med 44,7 %.

Trots försäljningsökningen försämrades rörelseresultatet till -3,7 Mkr (-0,3). Detta ska alltså åtgärdas omgående.

Anders Weilandt uppger att marginalerna på ImagiQ kan ökas:

– Direkt material utgör 75 procent av tillverkningskostnaden. Detta bedöms kunna minskas med 25-30 procent på relativt kort tid.

– Dessutom kan vi ändra konstruktionen av bordet så att det blir billigare att tillverka, och kanske spara in på vissa lösningar som kunden inte är beredd att betala extra för.

USA orsakar merkostnader
Även logistik, affärssystem och organisation har börjat ses över, framförallt för verksamheten i USA. Man har bland annat bytt från flygfrakt till båtfrakt för att spara pengar.

Detta har dock varit mindre lyckat ur kassaflödessynpunkt. Lagernivåerna har stigit markant, eftersom borden befinner sig på båt på väg till USA. Och dessutom har man valt att skeppa i förväg för att upprätthålla leveranssäkerheten, eftersom båtfrakt inte har en lika exakt leveranstid som flygfrakt.

Anders Weilandt menar att det är tillfälligt:

– Lagernivån kan vara mycket mindre. Och det befintliga lagret kan minskas relativt snabbt eftersom det finns order på hela lagret.

Kirurgiska instrument som förra året och vinst
Affärsområdet Kirurgiska instrument redovisade en omsättning på 25 Mkr (25) under det första halvåret. Rörelseresultatet blev 3,5 Mkr (3,8). Affärsområdet växer alltså inte, men uppvisar å andra sidan skapliga marginaler. Glädjeämnet var att försäljningen i Sverige ökat med 29 %.

– Det är våra nya, duktiga och utbildade säljare som börjar visa resultat, berättar Anders Weilandt.

Han menar att även om åtgärdsprogrammet är inriktat mot Bord så kommer det att även att gynna Kirurgiska instrument. Med rätt affärsprocess kan Stille troligen öka försäljningen av instrument USA, som ju är plastikkirurgins förlovade land.

Krafttag att vänta
Värt att notera är att Annika Espander från Catella Healthcare Investment ser ut att ta plats i styrelsen. En extra bolagsstämma kommer att utlysas snart.

Catella är en av huvudägarna. Tidigare har man uppgett att man inte avsett att få in någon person i styrelsen. Nu har man alltså ändrat sig för att ta en mer aktiv äganderoll.

Anders Weilandt verkar också vara inriktad på att ta ordentliga grepp på verksamheten. Han medger dock att det finns en överhängande risk för negativt kassaflöde även under det tredje kvartalet. Inte minst på grund av kostnaderna för den förre vd:n.

På frågan om kassan kommer att räcka svarar Anders Weilandt bestämt att den kommer att göra det:

– Idag finns två miljoner i kassan. Dessutom har vi en checkräkningskredit på drygt nio miljoner.

Representanter för styrelsen delar hans uppfattning i den här frågan. Men när får vi då se effekterna av åtgärdsprogrammet?

– Åtgärdsprogrammet har redan påbörjats och ger ett successivt genomslag. Det kommer att vara fullt genomfört i samtliga delmoment under 2007. Förhoppningsvis har vi då en permanent lösning i USA och fortsatt omsättningstillväxt, men med en helt annan lönsamhet än idag, avslutar Anders Weilandt.

Förtroendefulla åtgärder
beQuoted ser med spänning fram emot effekterna av åtgärdsprogrammet. Vi är positiva till Stille, även om vi trodde att man vid det här laget redan skulle ha fullbordat en turn-around.

Styrelsen verkar fast bestämd att genomföra åtgärdsprogrammet och lär inte slingra sig ur aktieägarnas förväntningar nu när Annika Espander från Catella är på väg in.

Anders Weilandt ställer sig klädsamt utanför styrelsen för att fokusera på vd-skapet. Och han verkar mycket bestämd över vad som ska göras och hur. "Jag landar springande" har vi hört honom upprepa flera gånger. Det bådar gott.

Rätt genomfört tror vi att åtgärdsprogrammet är lösningen på Stilles problem. Försäljningen är det ju inget fel på.

THOMAS LINDGREN
[email protected]