Säsongsmönstret håller i sig men Önskefotos rapport för det första kvartalet 2008 kom in lägre än väntat. Aktien bjuder på en god direktavkastning. Årets utdelning är satt till 26 öre, vilket i nuläget ger en direktavkastning på över 10 procent. 

Stor på distans
Önskefoto är en av Sveriges ledande aktörer inom försäljning av individualiserade bildprodukter, baserade på digital tryckteknik. 70 procent av försäljningen sker idag över internet. Övrig försäljning sker via postorderverksamhet.

Önskefotos kärnverksamhet består av försäljning av så kallade premiumprodukter. Det handlar om olika typer av fotoprodukter som kunden delvis kan utforma själv men inte producera själv, med egen skrivare. Och det är i fokuset på individualiserade fotoprodukter som Önskefoto skiljer sig från sina konkurrenter.

Företagets sortiment omfattar produkter såsom fotokalendrar, fotoböcker, canvastavlor, planeringskalendrar, fototapeter, fotohäften, studentplakat med mera. Fotokalendrar och fotoböcker stod för den största delen av omsättningen 2007. 

Besvärande säsongsvariationer
Önskefoto dras med stora säsongsvariationer i sina beställningar. Fotokalendrar och fotoböcker tillhör bolaget storsäljare. Dessa produkter säljs nästan uteslutande under året sista kvartal och letar sig in under många julgranar.

I dagsläget dominerar de digitala trycken Önskefotos verksamhet. Övergången från analog framkallning till digital framställning har varit relativt friktionsfri. Men det krympande framkallningssegmentet lämnar efter sig ett hål i orderingången. Högsäsongen för framkallningar är enligt Peter Norrhede maj till september. 

Det sista kvartalet 2007 illustrerar problematiken väl. Det stod för nästan tre fjärdedelar av årsomsättningen. Resultatet efter skatt för perioden uppgick till 14,7 miljoner kronor, vilket är dubbelt så mycket som resultatet för helåret. Följaktligen dras de övriga kvartalen med låg omsättning och negativa resultat.

Nya marknader ska bryta mönstret
Enligt vd Peter Norrhede ska utlandsetableringar och satsningar på fler premiumprodukter jämna ut säsongsvariationerna, på sikt. Exporten står i dagsläget för knappt 6 procent av omsättningen men väntas öka i och med att bolaget etablerar sig på fler av de marknader man utvärderat.

Bortom Sverige finns bolaget representerat i Norge, Storbritannien och Holland. Frankrike kommer att utvärderas ytterligare och närmast på tur som ny testmarknad står Tyskland. Peter Norrhede säger att satsningar i östra Europa också kan bli aktuellt.

Nya produkter
Under 2008 räknar Önskefoto med ett antal nya produktlanseringar. Bolaget har redan lanserat canvastavlor och nu senast Andy Warhol-inspirerade studentplakat. En försiktig, fortsatt produktutrullning är att vänta under året.

- Vår produktutveckling utgår från att vi skall sälja mer till våra befintliga kunder som vi når via vår kunddatabas, säger Peter Norrhede.

Inga överraskningar i första kvartalet
Årets första kvartal brukar vara Önskefotos svagaste under året. Så även i år. Men det första kvartalet 2008 kom in lägre än motsvarande period 2007. 

      • Omsättning: 2,5 Mkr (3,2)
      • Resultat efter finansnetto: -3,6 Mkr (-2,4)
      • Vinst per aktie: -0,25 kr (-0,24)

Önskefoto hänför siffrorna till en lägre efterfrågan på analoga produkter och en något lägre försäljning genom partners. Resultatet för perioden tyngs av investeringar i ny teknik, bland annat en ny hemsida som kommer att lanseras under andra kvartalet 2008.

Tryggt men relativt förutsägbart
Önskefoto värderas idag till drygt 38 miljoner kronor. Kassan uppgick vid första kvartalets slut till 18,7 miljoner kronor. 3,75 miljoner kronor kommer att delas ut och direktavkastningen överstiger därmed 10 procent. 

Aktien handlas idag till p/e strax över 4 på 2007 års resultat. Med hänsyn till säsongsmönstret anser beQuoted att värderingen är lite snål. 

Bolaget har flaggat för ökad intensitet i utlandssatsningarna samtidigt som ytterligare produkter ska lanseras under 2008. Studenten står för dörren, vilket ger förhoppningar om ett bättre andra kvartal med ökad försäljning av studentplakat. 

beQuoted hoppas att bolagets ansträngningar får ett snart genomslag på siffrorna och behåller bolaget på önskelistan, i väntan på delårsrapporten den 20 augusti.

PETER NYGREN
[email protected]