FormPipe startar året starkare än någonsin och levererade en riktigt bra rapport. Aktiemarknaden verkar dock ha missat hävstången som finns i affärsmodellen. beQuoted förklarar hur hävstången fungerar. Vi intervjuar också bolagets nye vd Christian Sundin, som står fast vid de tidigare prognoserna.

Första kvartalet visade positiva siffror
Tillväxten fortsätter att vara stark och bolaget omsättning ökade med 115 procent under första kvartalet 2007. En viss del kan tillskrivas förvärvet av ALP Data som gjordes i slutet av 2006, men det sker även en stark organisk tillväxt i bolaget.

Första kvartalet är historiskt sätt ett svagt kvartal för FomPipe då bolaget till stor del jobbar mot den offentliga sektorn, som normalt brukar lägga större investeringar i slutet av året. I kvartalsrapporten kan bolaget visa på ett EBITA-resultat på 1,6 miljoner kronor, vilket är det starkaste resultatet för ett första kvartal någonsin:

      • Nettoomsättning: 15,5 Mkr (7,2), +115%
      • EBITA: 1,6 Mkr (0,5), +220%
      • EBITA-marginal: 10,9% (7,3)
      • Resultat efter finansnetto: 0,62 Mkr (-0,04)
      • Resultat per aktie: 0,01 kr (-0,01)

Vd Christian Sundin är nöjd med resultatet:

- Vi har levererat en riktigt stark rapport, där vårt mål på en EBITA-marginal som överstiger 20 procent för helåret står kvar. Att vi under årets svagaste kvartal når en marginal över 10 procent gör att vi känner oss ännu tryggare i vårt mål för helåret.

Affärsmodellen gör att det finns en enorm hävstång
FormPipes försäljning kan delas upp i tre olika kategorier: konsulting, licenser samt support och underhåll. Konsult och licensintäkterna ligger lägre i början av året, för att i slutet av året nå sin topp. Support och underhåll är däremot repetitiva intäkter som på sikt kommer att öka kvartal för kvartal.

      • Konsulting och övrigt (utbildning m.m.): 5,7 Mkr
      • Licenser: 4,1 Mkr
      • Service och underhåll: 5,1 Mkr
      • Totalt: 14,9 Mkr

Kostnaderna redovisas i kategorierna, personalkostnader, övriga kostnader samt avskrivningar.

      • Försäljningskostnader: 0,24 Mkr (0,27 Q4 2006)
      • Personalkostnader: 10,1 Mkr (9,5 Q4 2006)
      • Övriga kostnader: 3,2 Mkr (3,1 Q4 2006
      • Avskrivningar: 0,3 Mkr (0,5 Q4 2006)
      • Totalt: 13,8 Mkr (13,4 Q4 2006)

Tillkommer en goodwillavskrivning på 1,0 Mkr (1,0) som kommer att försvinna i samband med att bolaget går över till IFRS-redovisning.

Kostnaderna kommer att vara relativt konstanta över de kommande kvartalen. Detta syns tydligt när man jämför med kostnaderna för det närmast föregående kvartalet (se siffrorna från fjärde kvartalet 2006 angivna inom parentes ovan).

- Våra kostnader låg strax under 14 miljoner kronor för kvartalet och kommer att kunna ligga kvar på samma nivå eller kanske till och med något lägre framöver, berättar Christian Sundin för beQuoted.

Slutsatsen av detta är att FormPipe behöver generera intäkter på minst 14 miljoner kronor per kvartal. Samtidigt kommer intäkterna utöver detta att ge en enorm hävstång på resultatet.

Enligt Christian Sundin växer de repetitiva intäkterna och de kommande kvartalen kommer också att innebära fler order och högre intäkter från företagets produkter.

- Vi kan se att de repetitiva intäkterna ökar. Historiskt sett är sista kvartalet vårt starkaste och där genereras den största delen av vinsten.

Christian Sundin tog över efter Rikard Akhtarzand
Efter Rikard Akhtarzands oväntade avhopp i mars har Christian Sundin intagit vd-rollen, efter att ha varit aktiv i bolagets operativa verksamhet en tid. Christian Sundin var tidigare ekonomichef och innan dess har han erfarenhet från ett flertal vd-uppdrag samt från införande av IT-system.

Arbetet flyter på bra intygar Christian Sundin:

- Verksamheten inom bolaget har inte på något sätt påverkats av den senaste tidens mediala turbulens runt bolaget. Tvärt om, vi har nu slutfört integrationen av ALP Data som förvärvades i höstas och stärkt organisationen för att möta efterfrågan som finns på våra produkter.

Som ersättare på ekonomichefsposten har Joakim Alfredson rekryterats. Joakim Alfredson kommer närmast från Capto Financial Consulting där han tidigare arbetat med företagsförvärv.

beQuoted ser denna kompetensförstärkning som en tillgång, då FormPipe befinner sig i en marknad som kommer konsolideras allt mer framöver.

Bolaget fokuserar på lönsamma partnerorders
Den senaste tiden har FormPipe fått två stycken partnerorders via KnowIT och Au-System (numera Cybercom). Partnerorders fungerar så att partnerbolagen säljer in och implementerar bolagets produkter hos sina kunder.

FormPipe kan på så sätt få licensintäkter via sina partners utan att själva behöva implementera produkten. Till detta kommer också framtida repetitiva intäkter som är 20 procent av licensintäkten.

För att kunna knyta upp fler partners berättar Christian Sundin att man kommer att fokusera starkt på partnersamarbeten under året:

- Vi tror stenhårt på vår strategi där vi fortsätter att etablera och fördjupa partnerrelationer. Vi kommer under 2007 tydligt kunna se hävstången i denna modell.

- Det är en vinn-vinn-situation där partnern kan stärka sitt produktutbud och vi får våra produkter installerade hos deras kunder.

Kursfallet omotiverat om prognoserna nås
Bolagets prognos på 75 miljoner kronor i omsättning för året står fast, vilket i så fall innebär ett resultat på strax under 15 miljoner kronor efter finansnetto.

beQuoted ser ingen större oro i att prognoserna inte skall kunna nås om utvecklingen fortsätter i samma takt som den gjort hittills. Första kvartalet har historiskt varit det svagaste jämfört med övriga kvartal.

FormPipe har samtidigt visat att de repetitiva intäkterna ökar stadigt och på sikt kommer att ha en stor inverkan på bolagets resultat.

Vår prognos för 2007 (se beQuoted nyhetsbrev nr 9 2007) står fast och aktien handlas just nu till p/e 15 sett till vår förväntade vinst på 1,15 kr per aktie. Det är inte mycket för en snabbväxare.

JOHAN SKÅRBRATT
[email protected]